sUSDe超发了吗：把质押凭证看清楚

sUSDe是Ethena 推出的USDe质押凭证，享受策略收益。市场上不时有人问sUSDe超发了吗，本文不替任何一方站台，只从机制与数据上回答。

sUSDe的发行机制

用户存入USDe，按当前比例铸造sUSDe；赎回时按比例销毁sUSDe换回USDe与积累收益。sUSDe超发了吗这个问题，本质上等价于「sUSDe与USDe的兑换比例是否真实反映底层资产」。 Binance 等大所对sUSDe的上架审查会专门看比例合约的可信度。

链上数据怎么看

要回答sUSDe超发了吗，可以观察三组数据：sUSDe总供应、USDe锁定量、sUSDe单位价格曲线。理论上单位价格只会随收益而上升，不会跳变。 BN交易所 的研究报告通常会附上这三条曲线，是判断sUSDe超发了吗的便利工具。

收益分发：自动复利的机制